华金证券股份有限公司张文臣,周涛,申文雯近期对当升科技300073）进行研究并发布了研究报告《固态锂电正极材料成功装车，全球市场份额稳定》，本报告对当升科技给出买入评级，当前股价为29.98元。
事件：公司8月23日发布中报，2024年中期实现营业总收入35.41亿元，同比-57.9%，归母净利润2.87亿元，同比-69.01%，扣非归母净利润2.17亿元、同比-79.66%；其中，2024Q2实现营业总收入20.25亿元、同比-45.43%、环比+33.48%，归母净利润1.76亿元、同比-64.34%、环比+59.87%，扣非归母净利润1.12亿元、同比-82.44%、环比+7.77%。
原材料价格下滑影响产品售价。2024H1实现营收35.41亿元，同比-57.9%，主要系原材料价格大幅下降，公司产品售价随之下降。营业成本30.42亿元，同比-56.07%，主要系原材料价格大幅下降，公司产品成本随之下降。2024H1综合毛利率14.10%，同比下滑3.48pct。Q2综合毛利率13.51%，同比下滑5.53pct、环比下滑1.38pct。财务费用-0.67亿元，上年同期为-2.20亿元，同比+69.65%，主要系上年同期汇兑收益较高；研发投入2.03亿元，同比-30.33，主要系报告期内原材料价格大幅下降，研发试制费投入价值相应降低。
固态电池正极材料成功装车。公司在固态电池正极材料商业化应用方面走在了行业前列，报告期内累计出货数百吨，已顺利导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户，成功装车应用于上汽集团600104）等一线车企固态车型上。
全球市场份额稳定。海外市场方面，作为全球同时向韩国、日本、欧洲、美国等国家和地区出口正极材料的领先企业，公司持续卡位国际高端供应链，与LG新能源、SKon、三星SDI、Murata、欧美大客户等一线品牌动力电池和车企业建立了稳定的合作关系，产品配套进入大众、现代、戴姆勒、宝马等海外高端新能源车企。国内市场方面，公司成功批量导入国内主流新能源汽车及动力电池企业，并持续提升在中创新航、蜂巢能源、亿纬锂能300014）等大客户的供应份额。国内中镍高电压及超高镍产品销量同比实现大幅增长，配套用于理想、小鹏、长城、广汽等国内高端车企，市场渗透率持续上升。同时，公司积极把握磷酸(锰)铁锂市场快速增长需求，继续加大与亿纬锂能、兰钧新能源、宜春清陶等国内一流动力及储能电池客户的合作力度，进一步巩固了作为中创新航第一供应商的核心地位，产品销量同比数倍增长，半年内累计出货破万吨，月均出货数千吨。
稳步推进国际化高端产能布局。报告期内，公司加快推进芬兰项目实施进程，目前已顺利完成当升(香港)投资、当升(卢森堡)投资、当升(芬兰)新材料公司的设立，并按规划稳步推进海外产能布局。欧洲项目总体规划50万吨，其中多元材料20万吨，磷酸(锰)铁锂30万吨，将分期建设，其中一期项目建成年产6万吨高镍多元材料生产线，生产线按照超高镍及高镍多晶、单晶的要求来设计，同时兼具生产中镍产品的能力。此外，公司已完成常州二期、海门四期、攀枝花首期一阶段项目建设，并根据市场节奏陆续投产，为支撑公司业务快速扩张和提升市场占有率夯实基础。
投资建议：公司为三元正极材料行业龙头企业，积极推进固态电池正极材料商业化应用。考虑三元正极材料需求放缓，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.85亿元、9.09亿元和11.19亿元(前次2024-2026年盈利预测分别为13.66亿元、15.68亿元和18.03亿元)，对应PE分别是22.2、16.7和13.6倍，维持“买入-B”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；国际贸易摩擦影响；公司新建产线投产不及预期；海外业务拓展不及预期等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券曹海花研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.51亿，根据现价换算的预测PE为12.14。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为43.0。
投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划
不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237江南体育平台
